建材南北价格冰火两重天。限电水泥价格方面,对建11月至12月,材行华东、业的影响研究华中和华北均因拉闸限电水泥价格继续上涨,接近华东均价涨至500元/吨以上,尾声同比涨幅在50%~高标准之间;华中和华北均价涨至400元/吨以上,市场其中华中同比涨幅在30%~50%之间,限电华北同比涨幅在10%~20%之间。对建华南前期亚运会部分工程项目停工,材行亚运会后存在赶工期的业的影响研究需要,加上时值施工旺季,接近水泥需求旺盛,尾声价格出现70~80元/吨的市场上涨,涨幅20%;西南因施工旺季水泥需求旺盛、限电原材料成本不断上升和柴油紧缺导致运输成本增加等因素,导致水泥价格出现25%的反弹。西北和东北因季节性施工淡季和产能释放,部分城市水泥价格出现回落,跌幅在20~60元/吨之间。整体上看,由于气候寒冷以及春节的影响,随着建筑施工逐渐进入淡季,预计水泥价格会逐渐回落。玻璃价格方面,11月浮法玻璃价格同比和环比均出现小幅上涨,预计随着冬季来临,需求将趋于平稳,后市玻璃价格可能会下调。
建材需求增速出现反弹。前期因拉闸限电水泥需求受到舒缓,电力恢复正常后,水泥需求大幅反弹,11月水泥产量1.77亿吨,同比增速大幅反弹至17.3%,需求反弹的区域主要是华东、华中和华北,恰好是前期出现拉闸限电的区域。因下游需求进入高峰期,11月全国平板玻璃产量5317万重箱,同比增长6.6%,增速较上月有所回升。我们认为随着货币供应量增速的下降和宏观调控的深入,需求增速的放缓是大概率事件。
单月新投产生产线有所减少。11月至今,全国仅有5条水泥熟料生产线和2条浮法玻璃生产线投产,较前期投产的生产线有所减少。11月全国完成水泥投入资金162亿元,同比下降2.5%,但环比有所回升。前11月累计水泥投入资金增长超过30%的有华北、东北和西北,这些区域明年有非常大的新增产能,若需求无法跟上供给,水泥价格将承受压力;其他区域明年新增产能压力不大,但其中西南和华中主要是在消化近两年投产的过剩产能。玻璃方面由于全年依然有36条浮法线新点火或冷修后点火,新增产能24%。
维持行业“中性”评级。目前价格疯涨和需求反弹不具有持续性,在未来需求放缓和大规模在建生产线逐渐投产的情况下,整体上仍维持行业“中性”投入资金评级。但我们长期看好因新疆大开发而受益的天山股份,因行业整合而受益的海螺水泥、冀东水泥,因区域市场出现拐点而受益的华新水泥以及节能玻璃龙头南玻A。
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